オルカン神話(しんわ)の終焉(しゅうえん)？ドル覇権(はけん)衰退(すいたい)で揺(ゆ)らぐ新(しん)NISA戦略(せんりゃく)

著名(ちょめい)エコノミストが「ドル覇権(はけん)の衰退(すいたい)」を予言(よげん)し、新(しん)NISAで圧倒的(あっとうてき)人気(にんき)を誇(ほこ)る「オルカン（オール・カントリー）」や「S&P500」への過度(かど)な依存(いぞん)に警鐘(けいしょう)を鳴(な)らしている。株価(かぶか)指数(しすう)の構造的(こうぞうてき)な歪(ゆが)みも指摘(してき)され、「オルカンを買(か)っておけば安心(あんしん)」という投資家(とうしか)の常識(じょうしき)が揺(ゆ)らぎ始(はじ)めている。

オルカンは全世界(ぜんせかい)株式(かぶしき)に分散投資(ぶんさんとうし)できる商品(しょうひん)だが、実際(じっさい)には時価総額(じかそうがく)加重平均(かじゅうへいきん)により米国株(べいこくかぶ)が約(やく)60%を占(し)める。つまり「全世界(ぜんせかい)」と言(い)いながら、実質的(じっしつてき)には米国経済(べいこくけいざい)の動向(どうこう)に大(おお)きく左右(さゆう)される構造(こうぞう)になっている。ドル覇権(はけん)が揺(ゆ)らげば、この米国(べいこく)集中(しゅうちゅう)がリスク要因(よういん)に転(てん)じる可能性(かのうせい)がある。

さらに株価指数(かぶかしすう)には構造的(こうぞうてき)な問題(もんだい)も存在(そんざい)する。時価総額(じかそうがく)が大(おお)きい銘柄(めいがら)ほど指数(しすう)への影響力(えいきょうりょく)が増(ま)すため、一部(いちぶ)のハイテク企業(きぎょう)に資金(しきん)が集中(しゅうちゅう)しやすい。この「勝者総(しょうしゃそう)取(と)り」の構造(こうぞう)が、バブル的(てき)な値動(ねうご)きを生(う)み出(だ)すリスクを内包(ないほう)している。

新(しん)NISAの長期投資(ちょうきとうし)という性質上(せいしつじょう)、今後(こんご)20〜30年(ねん)の世界経済(せかいけいざい)の変化(へんか)を見据(みす)える必要(ひつよう)がある。米中(べいちゅう)対立(たいりつ)の激化(げきか)、新興国(しんこうこく)の台頭(たいとう)、気候変動対策(きこうへんどうたいさく)による産業構造(さんぎょうこうぞう)の転換(てんかん)など、現在(げんざい)の米国(べいこく)優位(ゆうい)が続(つづ)く保証(ほしょう)はどこにもない。

真(しん)の国際分散投資(こくさいぶんさんとうし)とは、単(たん)に「全世界株式(ぜんせかいかぶしき)」を買(か)うことではない。地域別(ちいきべつ)、セクター別(べつ)、時価総額別(じかそうがくべつ)など、多角的(たかくてき)な視点(してん)でポートフォリオを構築(こうちく)することが求(もと)められる。新興国株式(しんこうこくかぶしき)や欧州株式(おうしゅうかぶしき)、小型株(こがたかぶ)ファンドなども組(く)み合(あ)わせることで、特定地域(とくていちいき)への依存度(いぞんど)を下(さ)げられる。

また、株式(かぶしき)だけでなく債券(さいけん)、コモディティ、REITなど異(こと)なる資産(しさん)クラスへの分散(ぶんさん)も重要(じゅうよう)だ。インフレ環境下(かんきょうか)では株式(かぶしき)と債券(さいけん)が同時(どうじ)に下落(げらく)することもあり、金(きん)や実物資産(じつぶつしさん)への投資(とうし)も検討(けんとう)に値(あたい)する。為替(かわせ)リスクのヘッジも、ドル依存(いぞん)を減(へ)らす有効(ゆうこう)な手段(しゅだん)となる。

「オルカンを買(か)っておけば安心(あんしん)」という神話(しんわ)に頼(たよ)るのではなく、自分自身(じぶんじしん)で投資(とうし)の本質(ほんしつ)を学(まな)び、変化(へんか)する世界経済(せかいけいざい)に対応(たいおう)できる知識(ちしき)を身(み)につけることが大切(たいせつ)だ。新(しん)NISAという制度(せいど)を活(い)かすためにも、今(いま)こそ真(しん)の分散投資(ぶんさんとうし)について深(ふか)く考(かんが)える時期(じき)に来(き)ている。